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  原标题e2:速看资管业新规gnN!傻傻分不清的2ya“非标N”与QejX“标pXcaI”界定终于明确啦7!

  来源ji:金融1号院

  2020年7月3日e3Q7,中国人民银行会同中国银行y3rT(维权VU)保险监督管理委员会BSJ、中国证券监督管理委员会qzSQ、国家外汇管理局发布了SW《标准化债权类资产认定规则5b》RTu(以下简称《认定规则cA》)3KYf,Ny《认定规则bEl0》自2020年8月3日起施行2。

  图片来源中国人民政府官网

  此前很多业内人士对于资管产品的5Xx“标Prvzw”vcSSw“非标r”fZi“非非标tfjL”都分不清楚界限在哪里Q5jJC3,导致在做业务时带来了很多麻烦hF。

  而现在新规的发布终于明确了标准化债权类资产的认定规则ly7mV,今天OWqDRl“金融1号院b”就带你来看看cL,GuVpx《标准化债权类资产认定规则cwb》都有哪些内容DqAQ?给我们带来了什么影响呢ZLTg?到底什么是标与非标呢e?

  其实早在去年10月wjuc,央行就已经发布了认定规则的征求意见稿,在当时引发了市场的热议PpiY。现在正式规定终于来了H2,那么究竟什么是标准化债权类资产呢pL?

  官方的公告是这么告诉大家的UuibD,本规则所称的标准化债权类资产是指依法发行的债券ce、资产支持证券等固定收益证券wB,主要包括国债SA、中央银行票据iI、地方政府债券zZ、政府支持机构债券S6、金融债券、非金融企业债务融资工具oRO、公司债券QSqi0o、企业债券SKVA、国际机构债券G、同业存单sFHYxW、信贷资产支持证券vlQZ、资产支持票据xyV4I、证券交易所挂牌交易的资产支持证券0fK,以及固定收益类公开募集证券投资基金等A4oE3。

  此外还有符合以下其他条件的

  那么非标准化资产又是怎么界定的呢VcGi?

  兴业银行首席经济学家鲁政委对“金融1号院99p”分析解释表示Zuu,dvVhP《规则》对主要的标准化债权资产和非标准化债权资产进行了列举8FU,银登中心j、北金所、保交所的相关资产明确被列入非标资产DhcZ。m69aAG《规则lqv8op》第一条和第四条分别对标准化债权资产和非标准化债权资产进行了列举GvD,此前市场争议较大的银登中心和北金所的相关资产ZCY,被明确纳入非标3SYi;从ABS和类ABS资产来看dLBbF,仅有银行间市场t6hJX(信贷资产支持证券Pe0b、资产支持票据4N)和交易所pM4(证券交易所挂牌交易的资产支持证券WV)的ABS被认定为标准化资产,保交所ABS被纳入非标26h3。

  他进一步分析b5Z,标准化票据满足标准化债权资产的基本标准qJ4,后续若通过人民银行认定Ye0K,可能纳入标准化资产范畴P,但那时其是否仍属于v“信贷4VZlsb”则需进一步明确9ucB。从票交所设立标准化票据的相关公告来看7aKEgb,标准化票据满足zgJv《规则BuDM4》中标准化债权资产的五条要求Z0hzV1(见下表7p9)UGEdyj,后续如果通过人民银行认定umQ,标准化票据可能被纳入标准化债权资产Ed5AP9(票交所的其他电子票据由于不满足等分化和独立托管要求zr,尚不满足标准化债权资产的基本认定标准ITNa)CqM。但是P9q,从资管产品投资标准化票据的障碍来看1W,由于资管新规要求7lIl“金融机构不得将资产管理产品资金直接投资于商业银行信贷资产PuCbT。商业银行信贷资产受9(收oA1)益权的投资限制由金融管理部门另行制定EEi”p2N,资管产品能否投资于标准化票据uC,还有待标准化票据的信贷属性的进一步明确Fg。

  他还表示OsL,g《规则A》第四条指出0xOV:5YX“未被纳入本规则发布前金融监督管理部门非标准化债权类资产统计范围的资产31,在b4U9《指导意见76G》过渡期内yGS,可豁免xKco《指导意见AB0N》关于非标准化债权类资产投资的期限匹配SGpoM、限额管理Z3wB、集中度管理RE9Pw6、信息披露等监管要求QT。也就是说fJg,银登中心信贷资产收益权根据原有规定不计入非标资产统计EPN,在过渡期内仍可以享受豁免Rc,不计入非标限额管理n,也无需执行资管新规的期限匹配要求kMe;过渡期结束后nAU,上述资产计入非标资产oWMBnU。

  苏宁金融研究院表示J,通俗地理解YQwAZ,标类债权资产与非标类债权资产的区别在于条款有没有个性化特征CG4,假如一项资产对于不同的交易对手具有不同的收益-风险特征T,则是非标DpL。标准化就是对所有的投资者都一样,而非标准化就是lRU“一事一议wIPION”73y。

  而直观地理解mE,标准化能减少投资人和融资人之间的沟通成本k,同时标准化债券有利于进行交易,更充分地反映市场投资者对融资主体的总体评价w3Zj,充分对融资人的信用进行定价dQ,这对于提高对资本要素的定价效率s、增强金融服务实体经济的能力具有重要意义6。

  兴业银行首席经济学家鲁政委对“金融1号院nTIjKQ”进一步分析表示mlB,7月3日,人民银行正式发布R4zeD0《标准化债权类资产认定规则p8Du》gfs,正式稿相较于征求意见稿修订内容较少PhX5Q,反馈意见中对市场争议的几个问题予以明确B2k69:一是明确同业借款属于非标Wvup,CiK“非标资产除外PcG8”类别中不包含同业借款3o,同业存款Bn、协议存款4xP、结构性存款等存款的子类别不属于非标F;二是明确政金债、铁道债jo、中央汇金债Fy、熊猫债等品种属于标准化债权资产bidi;三是明确除公募债基以外LG,其他公募固定收益类资管产品不属于标准化债权资产vc13P;四是明确基础设施机构可以向监管部门提出申请E,动态认定标准化债权资产yp。

  值得注意的是Ta5V,为推动市场平稳过渡Dqxl7,d《认定规则8》设定了过渡期安排0n。公告里表示U,在资管新规过渡期内luETMy,对于TA0《认定规则7CZ》发布前存量的fd“未被纳入本规则发布前金融监管部门非标准化债权类资产统计范围的资产pVujU”DVJ,可豁免非标资产投资的期限匹配XO、限额管理Nz、集中度管理f、信息披露等监管要求m。对于发布后新增的1M,不予豁免8WB。

  央行相关负责人还表示wuDF,L《认定规则hU》充分考虑市场需要Q819G,为各类债权类资产提供了明确的认定路径Y。为了尽量避免造成市场大幅波动VL6,是否进行标债资产认定充分尊重相关市场参与者及基础设施机构意愿Ba5hP,并规定在过渡期内保持对存量资产的监管要求不变1XP,推动市场平稳过渡s,有效防范处置风险9Cbf。

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责任编辑:石秀珍 SF183

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